国金证券股份有限公司满在朋,秦亚男近期对拓斯达进行研究并发布了研究报告《聚集三大核心产品线，经营质量持续向好》，本报告对拓斯达给出增持评级，认为其目标价位为19.78元，当前股价为15.58元，预期上着的幅度为26.96%。
公司以注塑机辅机起家，深度研发控制器、伺服驱动、视觉系统三大底层技术，致力于打造以工业机器人+注塑机+数字控制机床三大产品驱动的智能硬件平台。21年3月公司发行可转债6.7亿元、当前转股价26.16元。2017-2022年公司营收从7.64亿元提升至49.84亿元，期间CAGR达45.51%。1-3Q23，公司实现盈利收入32.37亿元，同比下降1.56%；归母纯利润是1.29亿元，同比下降8.03%。其中，工业机器人及自动化/注塑机及配套设备/数字控制机床/智能能源及环境管理系统分别实现盈利收入6/3/2/20亿元，同比分别同比-29%/+8%/+34%/+6%。
1、聚集三大核心产品线，经营质量持续向好。（1）数字控制机床：五轴联动数字控制机床技术壁垒高、价值量大，主要使用在于航空航天、军工、新能源汽车零部件等领域。我国五轴数字控制机床国产化率低，公司子公司埃弗米数字控制机床技术领先，主要零部件已实现自产。1-3Q23，其五轴联动数字控制机床签单量188台，同比增长近45%。另推出经济型五轴联动机床新品，性价比较高，国产替代空间广阔。（2）工业机器人及自动化：公司“大客户+细分”的市场开拓策略成效凸显、持续加大产品研制投入、有望稳健增长。（3）注塑装备及配套：公司深耕注塑机辅机领域十余载，已积累丰富的客户资源，公司注塑机主机业务未来有望凭借已有客户渠道实现迅速增加。1-3Q23，公司单注塑机主机营收同比增长37.89%，客户认可度不断的提高。另公司全电动注塑机取得了突破性进展，今年已实现小批量销售，未来发展空间广阔。
2、通用机械景气或迎向上拐点，公司有望乘风而起。通用机械需求的核心跟踪指标有PPI和库存数据、铁路货运数据。其中，2023年铁路货运量数据于2023年6月出现拐点、增速持续回升；工业品PPI数据同样6月份见拐点，10月份增速为-2.6%，较6月份低点回升2.8pct，基本确定底部区间。库存数据增速自高点回落已经6个季度，2023年8月增速出现拐点，9月增速上升到3.1%，10月增速约2%，确认拐点、预计将开启新一轮补库存周期，从而对中游通用机械需求起到有一定的拉动作用。公司主要营业业务与通用自动化景气周期呈现一定的相关性。我们大家都认为，公司工业机器人、注塑机相关业务的收入有望乘风上行，盈利能力也有望受益于产品结构的优化而逐渐提升。
预计公司2023-25年归母纯利润是1.81/2.40/3.21亿元，对应PE分别为36/27/20X。考虑到公司未来业绩的成长性，给予公司24年35倍PE，对应目标价19.78元，首次覆盖给予“增持”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券杨震研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.07亿，根据现价换算的预测PE为31.6。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.35。
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证券之星估值分析提示拓斯达盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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